Original-Research: Vectron Systems AG (von GSC Research GmbH)
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Original-Research: Vectron Systems AG - von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu Vectron Systems AG
Unternehmen: Vectron Systems AG
ISIN: DE000A0KEXC7
Anlass der Studie:Neunmonatszahlen 2008
Empfehlung: Kaufen
seit: 17.12.2008
Kursziel: 17,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 17.12.2008 von Halten auf Kaufen
Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)
Umsatzrückstand im dritten Quartal zu großen Teilen aufgeholt
Neben der allgemein eingetrübten volkswirtschaftlichen und
kapitalmarkttech-nischen Entwicklung belastete bei Vectron zuletzt die
verschobene Einführung des sog. „Fiskalspeichers“ (d.h. einem
manipulationssicheren Aufzeichnungschip in Kassen des Einzelhandels und der
Gastronomie) das Sentiment für die Aktie des Kassensystem-Spezialisten.
Wir hatten bereits zum Halbjahr – im Gegensatz zu vielen anderen
Beobachtern der Aktie – eine vorsichtige Herangehensweise bei der monetären
Quantifizierung dieser Effekte angemahnt. Unsere jetzt deutlich
zurückgenommenen Schätzungen basieren zu einem gewissen Teil darauf, dass
selbst unsere vorsichtige Herangehensweise noch zu optimistisch war.
Nichtsdestotrotz halten wir die Vectron Systems AG nach wie vor für ein gut
aufgestelltes Unternehmen, auch wenn vor dem Hintergrund des bevorstehenden
schwierigen Jahres 2009 die mittelfristig zu erwartenden Effekte aus der
Fiskalspeicher-Euphorie unserer Meinung nach erst außerhalb des derzeit
eher kurzfristigen Betrachtungszeitraums der meisten Investoren liegen.
In dieser Verhaltensweise liegt jedoch eine gute Chance für
Value-Investoren, ein Unternehmen mit soliden Bilanzrelationen – d.h. ohne
Bankschulden zu einem selbst nach der Revision unserer Schätzungen
moderaten 2009er-KGV von unter 6 und mit einer wahrscheinlich zweistelligen
Dividendenrendite vergleichsweise preiswert zu erwerben.
Wir senken unser Kursziel daher zwar um fast die Hälfte auf 17, stufen aber
in Anbetracht der Übertreibung der Börse nach unten unser Anlageurteil von
Halten auf Kaufen herauf.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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